Circle выиграла суд против фонда, за которым тайно стояла Tether с $800 млн

Арбитр отклонил иск на $49 млн, поданный к Circle фондом Heka Funds, — разбирательство при этом раскрыло, что за фондом стояла Tether, тайно предоставившая ему $800 млн капитала, а сделки фонда были выстроены в пользу конкурирующего стейблкоина USDT.

Кто такой Heka Funds и при чём тут Tether

Heka Funds, управляемый лондонской Abraxas Capital Management, открыл счёт в Circle в январе 2022 года для своего Elysium Global Arbitrage Fund. При онбординге фонд раскрыл только одного инвестора — Саймона Грима, — хотя, как показали материалы арбитража, Tether к тому моменту уже становилась доминирующим источником капитала фонда. По показаниям основателя Heka Фабио Фронтини, вложения Tether к моменту разбирательства достигли около $800 млн — примерно 75% всех активов Elysium.

Что вызвало подозрения у Circle

В конце 2023 года Circle приостановила обслуживание счёта Heka после того, как проверила торговую активность фонда: по данным разбирательства, сделки фонда систематически были выстроены в пользу USDT. Директор по развитию бизнеса Circle Кэш Раззаги показал под присягой, что компания не одобрила бы открытие счёта в 2022 году, если бы знала о роли Tether, а ещё в мае 2023 года он писал коллегам, что сделка выглядит как «искусственный арбитраж, а не рыночный», объясняя это тем, что Tether отказывалась от обычных комиссий в пользу фонда.

Что решил арбитр

Отставной судья Роберт Л. Дондеро, выступивший арбитром по делу, применил право штата Делавэр и пришёл к выводу, что Circle не нарушила условия соглашений: пользовательские условия прямо позволяли компании по своему усмотрению корректировать лимиты и приостанавливать обслуживание. При этом Дондеро отдельно указал на неполное раскрытие инвесторов фондом при онбординге:

“To this Arbitrator, this omission was intended to avoid the disclosure of Tether's role in Elysium.”

— Роберт Л. Дондеро, итоговое решение арбитража

Источник цитаты: The Block

Арбитр также отметил, что Circle не обязана была доказывать сам факт манипуляции рынком — достаточно было показать, что у компании были разумные основания подозревать подобную активность. Разбирательство завершилось в феврале 2026 года, а его материалы стали публичными 14 июля. Дондеро отклонил требование Circle о компенсации судебных издержек на $5,15 млн, но присудил компании $166 643,25 за расходы на экспертизу.

Что это значит на практике

Дело формализует важный прецедент для эмитентов стейблкоинов: платформа вправе приостанавливать обслуживание клиента на основании обоснованного подозрения в манипуляции, не дожидаясь доказанного факта нарушения, — если это прямо предусмотрено пользовательским соглашением. Для рынка в целом история стала редким публичным подтверждением того, насколько активно конкурирующие стейблкоины могут бороться за долю рынка через непрозрачное финансирование торговых операций третьих сторон.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.