Пул ликвидности: как DEX торгует без книги ордеров

Пул ликвидности — это «резервуар» из двух (иногда больше) криптоактивов, заблокированных в смарт-контракте, который позволяет пользователям DEX (децентрализованной биржи) торговать между этими активами напрямую с контрактом — без необходимости находить конкретного контрагента для сделки.

Чем это отличается от книги ордеров

На традиционной бирже (в том числе на большинстве централизованных крипто-бирж) цена формируется через книгу ордеров: система сопоставляет заявки на покупку и продажу от разных участников. DEX с пулами ликвидности работает иначе — это называется автоматическим маркет-мейкером (AMM): цена рассчитывается формулой на основе текущего соотношения двух активов в пуле, а не встречными заявками живых трейдеров.

Кто наполняет пулы и зачем

Пулы заполняют пользователи, которых называют поставщиками ликвидности (LP) — они вносят пару активов в равной пропорции и получают долю от торговых комиссий, которые платят трейдеры, совершающие сделки через этот пул. Именно объём средств в пуле определяет, насколько «глубоким» он будет для крупных сделок.

Связь с проскальзыванием

Чем меньше объём пула относительно размера сделки, тем сильнее сделка сдвигает цену внутри самого пула — этот эффект и называется проскальзыванием. Именно поэтому крупные объёмы торгов, которые мы регулярно упоминаем в новостях о конкретных сетях — например, $3,1 млрд недельного объёма на Robinhood Chain — важны не сами по себе, а как индикатор того, что пулы на этой сети достаточно глубокие для комфортной торговли без чрезмерных потерь на проскальзывании.

Что это значит на практике

Перед крупной сделкой на DEX стоит проверить размер конкретного пула ликвидности, а не только общий TVL сети, — сделка на $50 000 в пуле с объёмом $100 000 сдвинет цену куда сильнее, чем такая же сделка в пуле на $5 млн.

Материал носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией.