Акции Circle падают после понижения рейтинга от Morgan Stanley

Акции Circle Internet Group упали более чем на 5% в предторговой сессии после того, как аналитик Morgan Stanley Джеймс Фосетт понизил рейтинг компании с «на уровне рынка» до «хуже рынка» и одновременно обрушил целевую цену акции — со $106 до $38.

Причина в структуре доходов Circle: аналитик указывает на сокращение предложения USDC, которое обнажает сильную зависимость компании от процентного дохода с резервов, а также на постепенный сдвиг в сторону менее маржинальной комиссионной выручки. Morgan Stanley срезал прогнозы по объёму USDC примерно на 33% на 2027 год и на 44% — на 2028-й, что опускает оценку прибыли на акцию по GAAP на 3% и 20% ниже рыночного консенсуса соответственно.

“Сокращение предложения USDC обнажает сильную зависимость компании от доходов с резервов.”

— Джеймс Фосетт, Джеймс Фосетт, аналитик Morgan Stanley

• Целевая цена снижена со $106 до $38 — падение почти на две трети
• Прогноз по объёму USDC урезан на ~33% на 2027 год и ~44% на 2028-й
• Токенизированные фонды денежного рынка и депозиты, по мнению аналитика, угрожают и остаткам на счетах USDC, и марже Circle
• Понижение вышло всего за два дня до публикации отчёта Circle за второй квартал 2026 года, назначенной на 5 августа

Оценка Morgan Stanley разошлась с другим банком в тот же день: TD Cowen начал покрытие Circle сразу с рекомендации «покупать» и целью в $82, ожидая роста обращения USDC в среднем на 31% в год вплоть до 2030 года. Разброс мнений отражает более широкий спор вокруг компании — мы уже разбирали, как против Circle на рынке стейблкоинов выступили её же собственные партнёры по консорциуму Open USD, что напрямую подпитывает именно те опасения по поводу конкуренции и маржи, на которые теперь ссылается Morgan Stanley.

Резкий разворот всего за два дня до отчётности — редкий случай, когда рынок получает настолько полярные сигналы от крупных банков практически одновременно; то, какую сторону в итоге подтвердят реальные цифры Circle, станет понятно уже 5 августа.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.