Что такое ETF: полное руководство для тех, кто хочет разобраться раз и навсегда

Аббревиатуру ETF сегодня можно услышать почти в любом разговоре об инвестициях — от классических индексных фондов на S&P 500 до недавно запущенных биткоин-ETF. Но что это такое на самом деле, чем ETF отличается от обычного взаимного фонда и как в него вообще вложить деньги? Разбираем максимально подробно и простым языком — от истории появления до того, как читать собственную прибыль или убыток.

Что такое ETF простыми словами

ETF (Exchange-Traded Fund, «биржевой инвестиционный фонд») — это инвестиционный фонд, который держит корзину активов (акции, облигации, сырьевые товары или даже криптовалюту), но при этом торгуется на бирже точно так же, как обычная акция — то есть его можно купить и продать в любой момент торговой сессии по рыночной цене. Купив одну акцию (или пай) ETF, инвестор фактически покупает маленький кусочек сразу всех активов внутри фонда — это и есть главный смысл инструмента: мгновенная диверсификация одной сделкой.

Именно так классик индексного инвестирования Джон Богл, основатель Vanguard, описывал философию, которая лежит в основе идеи ETF ещё до появления самого термина:

Не ищите иголку в стоге сена. Просто купите весь стог сена. — Джон Богл, основатель Vanguard

В случае с ETF «стог сена» — это, например, все 500 крупнейших компаний США сразу, купленные одной сделкой вместо попытки угадать, какая из них вырастет больше остальных.

Откуда взялись ETF: краткая история

Первый в мире биржевой фонд появился не в США, а в Канаде: 9 марта 1990 года на Фондовой бирже Торонто начал торговаться Toronto 35 Index Participation Units (TIPs) — фонд, отслеживающий 35 крупнейших компаний, торгуемых на бирже. Показательно, что американская попытка создать аналогичный инструмент годом раньше провалилась: Index Participation Shares были быстро отозваны после успешного судебного иска со стороны Чикагской товарной биржи.

Первый настоящий американский ETF появился только три года спустя: 22 января 1993 года на бирже AMEX начал торговаться SPDR S&P 500 ETF Trust (тикер SPY) — детище покойного Нейта Моста, стартовавшее всего с $6,53 млн активов. Именно SPY дал начало индустрии, которая сегодня в одних только США оценивается более чем в $2,1 трлн и включает свыше 1700 фондов.

Следующий по значимости прорыв случился спустя более 30 лет: 10 января 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) впервые одобрила спотовые биткоин-ETF — сразу 11 заявок, включая фонды BlackRock, Fidelity, Invesco и Grayscale. Торги начались 11 января 2024 года, а суммарный объём торгов новыми биткоин-ETF в первый же день составил $4,6 млрд. Уже к марту 2024 года фонды BlackRock (IBIT) и Fidelity (FBTC) забрали на себя 79% всего притока капитала среди новых крипто-ETF.

Зачем вообще нужны ETF

Главная причина популярности ETF — это сочетание нескольких преимуществ, которые сложно получить одновременно в любом другом инструменте:

• Диверсификация одной сделкой — вместо покупки десятков отдельных акций инвестор получает готовую корзину активов
• Низкие издержки — комиссии большинства индексных ETF составляют доли процента в год, тогда как активно управляемые взаимные фонды часто берут 1–2%
• Ликвидность — паи ETF можно купить и продать в любой момент торгов, в отличие от взаимных фондов, которые оцениваются лишь раз в день
• Прозрачность — состав большинства ETF публикуется ежедневно, поэтому инвестор всегда знает, чем именно владеет

Именно на этом принципе строится и знаменитый совет Уоррена Баффета рядовым инвесторам:

По-моему, для большинства людей лучшее решение — владеть индексным фондом на S&P 500. — Уоррен Баффет, на годовом собрании Berkshire Hathaway

И отдельно — о том, почему сложные стратегии часто проигрывают простому владению индексом:

Издержки в инвестициях имеют огромное значение. Если доходность составляет семь-восемь процентов, а вы платите один процент комиссии — это колоссальная разница в том, сколько денег у вас будет к пенсии. — Уоррен Баффет

Какие бывают виды ETF

• Индексные ETF — самый распространённый тип, отслеживают конкретный рыночный индекс (S&P 500, Nasdaq-100, MSCI World)
• Секторальные и отраслевые ETF — сосредоточены на конкретной отрасли: технологии, здравоохранение, энергетика
• Облигационные (fixed-income) ETF — состоят из государственных или корпоративных облигаций и обычно используются для снижения риска портфеля
• Товарные ETF — дают доступ к золоту, нефти или другим сырьевым товарам без необходимости покупать физический актив
• Активно управляемые ETF — в отличие от индексных, где состав меняется механически вслед за индексом, здесь управляющая команда сама принимает решения о составе портфеля
• ETF с кредитным плечом и инверсные ETF — усиливают дневное движение базового актива в 2–3 раза или в обратную сторону; считаются высокорискованными инструментами для краткосрочной торговли, а не долгосрочного инвестирования
• Крипто-ETF — новейшая категория, дающая доступ к биткоину или эфириуму через обычный брокерский счёт без необходимости заводить кошелёк или аккаунт на бирже

Где ETF наиболее популярны

Абсолютным лидером остаются США — именно здесь сосредоточена основная часть мировых активов под управлением ETF и торгуются самые известные фонды вроде SPY, QQQ, IBIT и VOO. Вторым по значимости рынком считается Европа, где ETF выпускаются в формате UCITS — эти фонды доступны инвесторам сразу в нескольких странах ЕС и обычно котируются в евро и фунтах стерлингов на биржах Лондона, Франкфурта и Дублина. Канада, подарившая миру первый в истории ETF, также остаётся крупным и зрелым рынком — многие структурные новшества индустрии впервые тестировались именно там.

Как инвестировать в ETF: пошагово

• Откройте брокерский счёт — у большинства современных брокеров это можно сделать онлайн за несколько минут
• Определитесь с целью — нужен ли вам широкий рыночный рост, доход от облигаций, защита от инфляции через товарные ETF или точечная ставка на конкретный сектор
• Сравните издержки — обращайте внимание на показатель total expense ratio (TER) или комиссию за управление: разница даже в 0,5% в год критически влияет на итоговый результат на длинном горизонте
• Купите пай ETF через торговый терминал брокера так же, как обычную акцию — по рыночной цене или лимитной заявке
• Держите долгосрочно — большинство экспертов индексного инвестирования советуют не пытаться угадывать движения рынка, а регулярно докупать паи и держать их годами

Как ETF показывают прибыль или убыток

У каждого ETF есть два ключевых показателя, которые важно не путать. Первый — стоимость чистых активов (NAV, Net Asset Value): расчётная стоимость одного пая исходя из суммарной стоимости всех активов фонда, делённой на число паёв в обращении. Второй — рыночная цена, по которой пай фактически торгуется на бирже в моменте; из-за спроса и предложения она может немного отклоняться от NAV, хотя у ликвидных ETF эта разница обычно минимальна.

Ваша личная прибыль или убыток по ETF складывается из двух источников. Первый — изменение цены самого пая: если вы купили ETF по $100, а сейчас он стоит $115, ваша нереализованная прибыль составляет $15 на пай, пока вы не продадите актив. Второй источник — дивиденды или дистрибуции: если внутри ETF есть акции, платящие дивиденды, или облигации с купонным доходом, фонд периодически выплачивает эти деньги держателям паёв — либо напрямую на счёт, либо реинвестируя их автоматически в дополнительные паи, в зависимости от настроек брокерского счёта.

Итоговая доходность вложения в ETF — это сумма изменения цены пая и всех полученных дивидендов или купонов за период владения, за вычетом комиссии фонда, которая вычитается из активов постепенно и уже отражена в динамике NAV.

ETF и взаимные фонды: в чём разница

Начинающих инвесторов часто путает то, что ETF и классические взаимные (паевые) фонды на первый взгляд решают одну и ту же задачу — диверсифицированное владение корзиной активов. Разница именно в механике. Пай взаимного фонда покупается и продаётся только один раз в день, по цене, которая рассчитывается после закрытия торгов, — то есть заявку на покупку утром вы фактически исполняете по вечерней цене, которую ещё не знаете заранее. ETF, наоборот, торгуется в реальном времени в течение всей торговой сессии, и вы точно видите цену сделки в момент её заключения.

Вторая существенная разница — налоговая эффективность. Из-за особого механизма создания и погашения паёв («creation/redemption in-kind») большинство ETF в США реже вынуждены продавать активы внутри портфеля и, соответственно, реже генерируют налогооблагаемый прирост капитала для держателей паёв по сравнению со взаимными фондами — это одна из причин, по которой многие инвесторы в последние годы постепенно переходят из взаимных фондов именно в ETF.

Частые вопросы про ETF

Можно ли потерять все деньги, вложенные в ETF? Теоретически да, если все активы внутри фонда одновременно обесценятся до нуля — но для широких индексных ETF это крайне маловероятный сценарий, требующий фактического краха whole market. Риск куда выше у узкоспециализированных, закредитованных или крипто-ETF, где волатильность базового актива сама по себе значительно выше.

Нужен ли большой стартовый капитал? Нет — большинство брокеров позволяют купить всего один пай ETF, а цена одного пая у популярных фондов обычно составляет от нескольких десятков до нескольких сотен долларов; некоторые брокеры также предлагают покупку дробных паёв.

Что произойдёт, если управляющая компания закроет ETF? Такое действительно случается с фондами, которые не набрали достаточно активов под управлением. В этом случае компания заранее уведомляет держателей паёв и ликвидирует фонд, возвращая инвесторам денежный эквивалент их доли по текущей рыночной стоимости — обычно без необходимости предпринимать какие-либо действия самому инвестору.

Чем крипто-ETF отличаются от обычных

Спотовые биткоин- и эфириум-ETF физически держат криптовалюту через регулируемого кастодиана, а не производные контракты, — именно поэтому их одобрение потребовало от SEC отдельного, длительного регуляторного процесса, растянувшегося на годы судебных разбирательств и заявок. Для рядового инвестора крипто-ETF решает конкретную практическую проблему: получить экономическую экспозицию на цену биткоина или эфириума через привычный брокерский счёт, без необходимости самостоятельно хранить приватные ключи, разбираться с криптовалютными биржами или беспокоиться о безопасности личного кошелька. Обратная сторона — держатель пая не владеет самой криптовалютой напрямую и не может, например, вывести её на собственный кошелёк или использовать в DeFi-протоколах.

О чём стоит помнить перед покупкой

ETF — не безрисковый инструмент: стоимость пая может как расти, так и падать вместе с базовыми активами, а узкоспециализированные, закредитованные или инверсные ETF могут быть значительно волатильнее широкого рынка. Тем не менее для большинства частных инвесторов простой, дешёвый и диверсифицированный индексный ETF остаётся одним из самых проверенных временем способов участвовать в росте рынка — от классического S&P 500 до появившихся совсем недавно биткоин-ETF, которые всего за пару лет привлекли десятки миллиардов долларов инвестиций.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.