Хедж-фонды на CME отказались от коротких позиций по биткоину

CEO CryptoQuant Ки Ён Джу заявил, что хедж-фонды на бирже CME перешли от многолетнего структурного шорта к нетто-лонгу по биткоин-фьючерсам — редкий разворот позиционирования, о котором сегодня написал CoinDesk. По его словам, вести классическую carry-стратегию при агрегированной чистой длинной позиции по фьючерсам невозможно, а значит, крупные игроки теперь действительно ставят на рост цены биткоина, а не просто зарабатывают на разнице ставок.

“Хедж-фонды на CME развернулись в чистый лонг по биткоин-фьючерсам — редкий сдвиг после многих лет структурного шорта, основанного на базисной сделке. Вести классический carry trade при агрегированной чистой длинной позиции по фьючерсам невозможно. Костюмы теперь ставят на рост биткоина.”

— Ки Ён Джу, CEO CryptoQuant

Важная оговорка: это заявление опирается на собственные данные CryptoQuant, а не на официальный отчёт CFTC Commitment of Traders — последний доступный релиз на 4 августа ещё показывал у категории «леверидж-фонды» чистую короткую позицию в 7 240 контрактов. Следующий официальный отчёт CFTC выходит ориентировочно 14 августа и может либо подтвердить разворот, либо показать, что сдвиг произошёл позже отсечки данных.

Причина, по которой шорт вообще был «структурным», — классическая базисная сделка: фонды покупали биткоин на споте или через ETF и одновременно продавали фьючерсы на CME, зарабатывая на премии между ценами. Но эта премия обвалилась: по данным аналитической компании Glassnode, трёхмесячная годовая доходность биткоин-фьючерсов на CME сейчас составляет около 3% — ниже доходности двухлетних гособлигаций США (около 3,8%). Доходность фьючерсов отстаёт от двухлетних трежерис уже 157 дней подряд, начиная с февраля — по данным Glassnode, за всю историю наблюдений было лишь одно похожее по продолжительности отставание, с августа 2022-го по январь 2023-го, и тогда оно закончилось локальным дном цикла.

• Ки Ён Джу (CryptoQuant): хедж-фонды на CME перешли в чистый лонг по биткоин-фьючерсам
• Официальный отчёт CFTC на 4 августа пока показывает чистый шорт в 7 240 контрактов
• Доходность фьючерсного базиса (~3%) ниже ставки по 2-летним трежерис (~3,8%) уже 157 дней подряд

Разворот выглядит особенно заметным на фоне того, что мы уже разбирали ранее: спрос на биткоин-фьючерсы падал до минимума с 2024 года, и тогда аналитики спорили, действительно ли институционалы уходят с рынка. Судя по свежим данным CryptoQuant, речь шла скорее о смене стратегии, чем об уходе.

Это не финансовый совет — только информация к размышлению.