Майкл Бьюрри усилил шорты против ИИ-сектора — и уже в минусе

Майкл Бьюрри, известный как инвестор, предсказавший ипотечный обвал 2008 года, на этой неделе нарастил короткие позиции против нескольких акций, связанных с ИИ, раскрыл он сам, сделав ставку против Nebius, Micron, Oracle и ETF на полупроводники SOXX, одновременно увеличив длинные позиции по Mercado Libre и Zoetis.

Бьюрри больше не управляет зарегистрированным фондом. Его фирма, Scion Asset Management, сняла регистрацию в SEC в ноябре 2025 года и вернула капитал инвесторам, поэтому это раскрытие пришло через его Substack Cassandra Unchained, а не через отчёт 13F. Он нарастил короткую позицию по Nebius на уровне $247 за акцию, по Micron — на $924, по Oracle — на $152, а позицию по SOXX расширил через пут-опционы с исполнением в марте 2027 года по страйкам в районе $400. Ни в одном из постов не раскрывался размер позиции или номинальная стоимость, так что уровни цен показывают, где он добавлял ставку, а не сколько капитала за ней стоит.

“Nebius — это то, как выглядит вершина бума.”

— Майкл Бьюрри, Cassandra Unchained, Substack

Его аргумент против Nebius строится вокруг учёта амортизации. Бьюрри указывает на то, что компания продлила график амортизации серверов с четырёх до пяти лет — изменение, которое размазывает расходы по времени и приукрашивает краткосрочную прибыль, — тогда как, по его оценке, реальное оборудование теряет около 50% стоимости в год. Он также отметил, что Nebius подписывает краткосрочные контракты на вычислительные мощности для ИИ по $40-50 млн за мегаватт — заметно выше $20-25 млн, типичных для долгосрочных сделок, — трактуя эту премию как признак того, что клиенты хотят иметь возможность быстро выйти, если экономика GPU ухудшится.

Момент сработал против него почти сразу. Nebius отчиталась о выручке за второй квартал в $582,3 млн — рост на 454% год к году, — и акция на этой новости подскочила примерно на 34%, до около $259, уведя его короткую позицию больше чем на 20% в минус от уровня, на котором он изначально открыл её в начале августа — около $211-212. По длинной стороне он добавил Mercado Libre на уровне $1850 и Zoetis на уровне $73,60, заявив, что «настроен очень по-бычьи по обеим компаниям», — сочетание, которое читается скорее как ставка на латиноамериканскую электронную коммерцию и здоровье животных, чем как широкий рыночный сигнал специально против ИИ-инфраструктуры.

• Добавленные шорты: Nebius на $247, Micron на $924, Oracle на $152, SOXX через пут-опционы с исполнением в марте 2027 (страйки около $400)
• Раскрыто через Substack (Cassandra Unchained), не через 13F — Scion Asset Management сняла регистрацию в SEC в ноябре 2025 года
• Nebius выросла примерно на 34% на отчётности за 2-й квартал спустя считаные часы после раскрытия шорта, уведя позицию больше чем на 20% в минус
• Добавленные лонги: Mercado Libre на $1850, Zoetis на $73,60

Ставка Бьюрри вписывается в более широкий спор о том, не опережают ли расходы на ИИ-инфраструктуру то, что реально может выдержать базовая экономика. Всего несколько недель назад сектор столкнулся с собственной проверкой на соотношение капекса и прибыли, а такие схемы финансирования, как предполагаемый план Nvidia помочь профинансировать дата-центр OpenAI на $500 млрд, показывают, сколько капитала сейчас циркулирует внутри одного и того же узкого круга игроков ИИ-инфраструктуры. Подтвердится ли критика Бьюрри по амортизации или отчётности продолжат бить по его позиции — скорее всего, останется одним из самых пристально отслеживаемых споров в секторе.

Текст написан в информационных целях и не призывает к конкретным инвестиционным решениям.