SEC разрешила фондам Franklin Templeton держать её ончейн-фонд

Отдел управления инвестициями SEC заявил, что не будет рекомендовать правоприменительные меры, если зарегистрированные фонды Franklin Templeton будут держать акции собственного токенизированного фонда денежного рынка для управления денежными средствами, следует из письма-разъяснения, выпущенного агентством 12 августа.

Речь идёт о Franklin OnChain U.S. Government Money Fund, известном по тикеру FOBXX и бренду BENJI, который фиксирует права собственности на акции преимущественно в сети блокчейна Stellar. Franklin Templeton попросила SEC разрешить примерно двум десяткам собственных зарегистрированных управляющих фондами — включая Franklin Advisers, Putnam Investment Management, Western Asset Management и ClearBridge Investments среди прочих — размещать остатки денежных средств и залог по операциям securities lending в акциях OnChain Fund в рамках рутинного управления кэшем.

Послабление решает более узкую юридическую проблему, чем можно подумать по заголовку. Оно исходит не из раздела 17(a) Закона об инвестиционных компаниях, ограничивающего сделки между аффилированными фондами. Оно исходит из раздела 17(f) и Правила 17f-2 — норм о хранении, написанных для физически сертифицированных ценных бумаг, лежащих в сейфе. Поскольку собственный трансфер-агент Franklin Templeton ведёт блокчейн-учёт для OnChain Fund, фонд, держащий эти акции, технически подпадал бы под самокастодиальное хранение по правилу, которое вообще не предусматривает бумаги, никогда не существовавшей в виде физического сертификата.

Письмо SEC опирается на прецедент, а не создаёт новую правовую конструкцию: оно прямо ссылается на письмо-разъяснение 1992 года, касавшееся аффилированных схем хранения master-feeder, — рассматривая нынешний случай как распространение той же логики на блокчейн-учёт, а не как принципиально новую теорию. Послабление сопровождается одиннадцатью условиями, включая одобрение совета директоров и ежегодный пересмотр, раздельные блокчейн-кошельки для каждого фонда и независимую проверку не реже трёх раз в финансовый год, две из которых — без предупреждения.

“Это открывает дорогу зарегистрированным фондам Franklin — паевым фондам, ETF и другим — держать её OnChain-фонд, несмотря на формальное несоответствие правилам хранения по Закону об инвестиционных компаниях.”

— Джеймс Сайффарт, аналитик по ETF, Bloomberg

• Послабление касается примерно двух десятков управляющих фондами, аффилированных с Franklin Templeton, держащих акции Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX/BENJI)
• Правовое основание: правила хранения по разделу 17(f) (Rule 17f-2), а не ограничения на аффилированные сделки по разделу 17(a)
• Условия включают одобрение совета директоров, раздельные блокчейн-кошельки для каждого фонда и трёхкратную ежегодную независимую проверку, две из которых без предупреждения
• На момент публикации ни один руководитель Franklin Templeton публично не комментировал письмо

Шаг Franklin Templeton вписывается в более широкую гонку управляющих активами за перевод кэш-эквивалентных продуктов в блокчейн. BlackRock недавно расширила собственный токенизированный бизнес по фондам денежного рынка на $311 млрд на Европу, а регуляторы за пределами США тоже двигаются в этом направлении: Центробанк Ирландии одобрил свой первый токенизированный фонд в публичном блокчейне ранее в этом месяце. Что отличает письмо Franklin Templeton — это его узость: оно чинит конкретную техническую проблему внутреннего управления кэшем для одной семьи фондов, а не открывает общий путь для любого зарегистрированного фонда держать токенизированные активы.

Это не финансовый совет — только информация к размышлению.